Após a MRV (MRVE3) concluir mais uma etapa de seu plano de desinvestimento na subsidiária norte-americana Resia, com a venda do empreendimento Hutto Square, no Texas, por um valor geral de vendas (VGV) de US$ 39 milhões, analistas do Bradesco BBI apontaram uma visão mista sobre a operação.
Embora as margens negativas de US$ 12 milhões pesem nos resultados do quarto trimestre de 2024 (4T24), o banco diz que o reforço na geração de caixa contribui para o plano de desalavancagem da Resia. Segundo o relatório, o excesso de oferta e os custos inflacionários que impactaram o Hutto Square não devem se repetir em projetos futuros.
Por outro lado, analistas do JP Morgan destacam que a venda já era amplamente antecipada pelo mercado, dentro do recente plano de desinvestimento da Resia. A operação, diz o banco, reflete margens reduzidas, mas contribui positivamente para a perspectiva de fluxo de caixa livre (FCF) da subsidiária.
O relatório também alerta para o risco de não concretização de US$ 117 milhões em vendas restantes, o que pode impactar a estimativa de lucro líquido da MRV para o quarto trimestre, atualmente projetada em R$ 26 milhões. “Esperamos uma reação neutra a ligeiramente negativa. Atualmente, a MRV está negociando a 5,6x preço/lucro estimado para 2025, contra Cury a 6,1x, Direcional a 6,1x e Tenda a 4,0x”, pontua o documento.
Na ponta do lápis
O BBI aponta que, embora a operação da MRV tenha gerado um caixa positivo de US$ 37 milhões, o resultado bruto foi negativo em US$ 12 milhões, o que mostra as dificuldades do mercado imobiliário local e custos inflacionários enfrentados durante a pandemia.
De acordo com comunicado da empresa, divulgado na segunda-feira (30), a decisão de vender o ativo decorre do excesso de oferta em Austin, capital do Texas, que lidera a queda de preços no mercado imobiliário dos Estados Unidos. Além disso, custos do projeto acima do orçamento agravaram as margens do empreendimento.
A venda marca o encerramento das atividades da MRV em Austin e segue o plano da empresa de se concentrar em operações mais lucrativas no portfólio da Resia, que tem como meta alcançar vendas de US$ 800 milhões até 2026.
O plano de desinvestimento da Resia soma US$ 46,5 milhões em vendas de ativos no quarto trimestre até agora, incluindo um terreno no Texas, o Marvida, vendido neste mês com prejuízo de US$ 92 mil. Além disso, a MRV contabilizou US$ 37 milhões em caixa provenientes da venda do empreendimento Old Cutler, realizada no terceiro trimestre.
Os analistas do JP Morgan destacam que o desempenho inferior das ações da MRV nos últimos dois meses, com queda acumulada de 25%, em contraste com a desvalorização de 8% do Ibovespa, é fruto da combinação de expectativas de alta na taxa Selic, atualmente em 12,25%, e o impacto de desinvestimentos com margens reduzidas na Resia.
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